向量自回归（对中国房价的影响如何）

美国无限量放水，先看美国的放水是以什么方式：

1.在公开市场购买美国国债，也就是政府发的债券。

2.直接下场购买垃圾债，比如波音公司的债券，以解救濒临破产的公司。其他国家如日本央行是可以直接去股票市场操作，而美联储的规定是不允许救股票市场。所以放水的方式基本就是购买债券。

放水额度？美联储的无限量购买国债大概在500亿美金/天 持续一个月。大概有1.5万亿美元。加上杂七杂八的其他QE今年大概是3.8万亿美元的量化宽松。美国政府自己还有2万亿美元的救市举措。

这么多钱放出来，美元这么滥发按道理说美元应该跌一波，但是现实情况是市场还是在疯狂抢美元，导致美元指数高企。美元不仅没跌，还涨了，究其原因，美元是国际货币，各国资本家避险意愿强烈到只认可美元，导致上个月一度黄金都在跌。当然黄金跌也和各国央行公开市场抛售黄金救市有关。

对中国房价的影响，首先看房地产企业，港股上市的房地产企业这些年疯狂发美元债，美元越贵越利空房企，因为融资成本变高。按道理说美国放水美元下跌，利好地产商，是简单的逻辑，但是美元下跌，一直到今天才有点苗头。市场上美元下跌之日，各国重建经济回暖之时。

但是最近房地产销量迅速回暖，市场信心极其乐观。

上海二手房市场】（1）二手房成交套数，2020年1-3 月累计同比-5%，3 月当月同比+25%，环比+1121%。

（2）成交价格，年初至今-1%，3 月环比+4%，自高点回撤-14%（注：上海，二手房成交量，3月份3.2万套，达到2015-2016年牛市的月度平均量，回暖速度太快）。我们国家从投资者信心来看，似乎根本就没人担心过经济危机。都是抱着资产通胀的想法。很多人认为股票没前途，风险太高，只有房地产才能保值，在这种心态的驱使下，上海三月份房价成交量赶上去年同期了。

以上所述和美国放水有关系吗？相关性很小。国内地产涨跌全靠政策和银行控制，这么高的房贷利率还有人前赴后继地买房，只要银行体系没问题，国内房地产很难受到任何外国因素影响，其中也包括美元。大家都以为我们的地产价格和我们M2增速相关性是比较大的。但是有学者在其学术文章中指出：“文章运用向量自回归模型并结合脉冲响应分析、方差分析和格兰杰因果检验分析货币政策指标中货币供应量和利率与房地产价格的相关关系,发现房价与货币供应量中M0、M1和利率存在不同程度的相关关系,但与M2相互独立。”最后对我国房地产价格的调控提出可行建议。房地产和M2关系还不如M1关系大。

M0、M1、M2其定义分别是：

所以说居民储蓄对房地产价格的推动因素不大，笔者认为这里主要是企业活期存款推动的地产上涨。企业在盈利了以后会购买大量的地产用于投资以及生产经营用途。这是实打实GDP推起来的房地产价格。深圳涨的比上海快，为什么？因为深圳GDP增速高。上海相对低，所以房价低于深圳也是很合理的。

最后房地产到底有没有泡沫？按照现行房产税几乎为0的前提条件来看，全国除去一线城市地产价格合理，一线城市具有20%以上的溢价，你说是优质资产溢价也好，反正是不存在巨大泡沫的。很多人讲国外房价便宜，那是因为只是考虑了买入时的一口价，后续物业税，地产税都没有考虑进来。这些损耗考虑进来以后性价比只是略高于中国的。

我国的房价收入比在国际上明显较高。但房产作为一种商品,其税后价才是真正的价格。通过提出估算税后房价收入比的方法,并以美国的情况作为对比,发现我国的税后房价收入比与美国相比基本上处于同一水平.这意味着房产税仅对税前房价的影响较大,而对税后房价的影响很小.税收与房价之间的这种关系是房产税决策者必须考虑的。