克敌机先（价值投机总纲）

文章来源于：硬核大卫哥，金融人的投资内参，敬请关注~

这篇文章是价值投机系列文章的总纲，是为开篇之作。

价值投资和技术分析，对很多人来说是割裂的。但在投资界你会发现，几乎所有优秀投资者都会兼顾两者，并且不是单纯机械式的组合，而是在实践中自然形成一套完整的理论实践体系。

无论是国外成熟资本市场，还是在我大A股，这套体系在机构投资者手里都得到了良好的实践，显著提高了胜率。因为是价值面和技术面的结合，我把它称为价值投机。

在我看来，这也最适合我们个人投资者的投资体系，并且每个人都能上手。

在之后的系列文章中，我会把这套体系掰开来讲清楚。

一、价值派和投机派

有人的地方就有江湖，投资也不例外。

还记得我刚一入市，受到的都是巴菲特的价值投资的教育，学院派出身的巴菲特，靠着60年平均收益超过20%的神话，让价值投资成为了投资的正统。

上到各大藤校财经学院，下至投行研究所，分析公司起来，必然是一套复杂的现金流贴现模型，只要算出的理论股价远高于现价，也就是出现了所谓的安全垫，就可以放心买入。

价值派几乎成了一种政治正确。

其实，在巴菲特时代之前，同样传奇的大师利弗莫尔，用几次大起大落的经历，开创了图表分析股市的时代，也就是技术分析。在我大天朝，也有一位才华横溢的天才，结合大A股的尿性和中国文化，独创一套技术分析体系，江湖称为缠论。

只不过在价值派看来，技术分析这种脱离公司本身的买卖行为有点好笑，更像是在赌博，因此技术分析派也通常自嘲为投机派。

价值派和投机派，就像是江湖里的气宗和剑宗，气宗讲究修炼内功为主，招式为次，而剑宗更加注重招式，认为只要招式够精，够快，就能克敌机先，立于不败。两者谁都不服谁。

二、现实

其实要比较价值派和投机派孰优孰劣也很简单，不用看历史业绩，就看当下这个市场，谁更能为我们赚钱。

这就要回到两者的底层逻辑。

价值投资的本质，是把公司价值等同于未来每年的现金流折现之和，得到的结果与当前市值的差异，便是市场给出的错误定价的机会。

理论很完美，但有个重要的前提，就是要对行业和公司有深度理解。毕竟，预测公司未来每年的营收和利润，涉及到所在行业的增速，竞争格局，市场占有率，公司对上下游的议价能力。。在现实中，到底有谁能真正吃透一个行业？还是说只是一窝蜂地炒作？

价值投资的另一个问题，在于市场错误定价的时间长度，往往超出普通人的耐心。价投老司机都会有这样的难言之隐，市场惯性太大，自己又没十足的把握，谁知道自己买的是茅台还是ST平安。

而隔壁中专学历的打板小王，炒炒ST，一天轻松四五个点，你确定自己受得了这寂寞？

巴菲特在买入华盛顿邮报后连续亏损三年，第四年一举翻倍，但人家那是生活无忧的有钱人玩法，不适合我们普通人。

技术分析的投机派则是另一套逻辑，用一句话归纳，就是历史在不断重复。

不管图形如何复杂，本质都是用过去走势推知未来，而背后隐含的深层含义，就是人性永不变。

从众、跟随、盲目、反转，从来没变过，这些集体行为模式重复出现，具有统计上的可靠性。从某种方面来说，技术分析让你根据市场前一段时间产生的形态，挖掘市场心理变化，推测下一步的方向。

只是，如果完全失去了对底层公司基本面的了解，仅凭机械似的教条，越来越容易陷入零和博弈、刻舟求剑的困境，而我们小小的资金体量和手速，永远也拼不过那些游资和武装到牙齿的量化私募。这时候，懂点基本面反而会有巨大的优势，它能帮你感知市场最终的方向，毕竟基本面才是最终决定市场一致预期的归宿。

三、价值投机

价值派和投机派，双方各有千秋，而真正的高手，不会拘泥于形势，而是把两者结合起来，纯粹的结果导向，哦不，赚钱导向。

从价格走势读懂市场主流资金的判断，再结合基本面分析出这轮行情的时间窗口和预期上限，以及资金的扩散逻辑。如此，才能随心所欲。

这就是价值投机。

在现实实践中，绝大部分成功的公募私募基金经理，优秀的民间牛散，都或多或少践行着价值投机的理念。擅长看基本面的，会从K线图判断市场资金是否认可自己的判断。擅长技术面的，会从基本面推敲每波趋势背后的逻辑能支撑多远，距离泡沫还有多大空间。

我知道某位公募出身的价值投资一哥，在手下一位右侧高手离职后，业绩瞬间变得惨淡。

而对我们个人投资者来讲，价值投机也是最适合的方法。

它让我们在掌握不了基本面全局的情况下，搭上聪明资金的顺风车，极大提升我们的胜率，并且也不难掌握。

四、理论体系

价值投机并不仅仅是近期才从实战中总结出来的经验，相反，它有着一套完整的理论体系，在国外已经存在了几十年。

哪怕在量化和机构化主导的欧美市场，也被证明仍然行之有效。

这套体系主要有三个方面：

1、牢牢把握相对强度最大的板块，第一时间挖掘机构资金入场的痕迹

2、从基本面判断强力板块的上升空间，埋伏资金的扩散逻辑

3、纪律性坚定止损

这些已经在一连串的经典书籍里得到充分讨论，也充分在市场中得以实践，我会一步步给大家讲清楚。

更为重要的是，这套逻辑并不是主观定性的，而是可以完全量化的若干公式，并且能用现成的免费软件一一实现。

很多时候，投资体系越是机械化，越少受到主观判断和情绪的影响，其盈利能力就越强。

很多时候我们在犹豫不决和遗憾后悔两种情绪之间动摇和斗争，这种内在冲突的根本原因也是没有制定切实可行的计划。

当然，没有任何策略是万能的，没有任何神秘公式可以轻轻松松地创造财富，这些工具只能帮我们判断出趋势在哪，已经进行到什么阶段。对我们来说，这已经足够。

在后面的系列文章中，我会把这套价值投机理念讲清楚，帮助大家建立投资体系。

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本公众号讲到的所有内容只作为交流之用，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，请独立判断！

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